全球最大加密货币比特币遭遇“黑色星期四”，周四美股尾盘加速下挫至6.3万美元附近，日内跌幅达12%，创2023年10月以来新低。周五亚洲早盘，比特币一度跌4.8%，触及60033美元的低点。截至发稿，比特币已反弹至65605美元。
0自去年10月触及峰值以来，比特币累计跌幅已超48%，总市值从2.48万亿美元缩水至1.27万亿美元。去年10月一系列残酷的强制平仓削弱了市场信心，并导致加密货币市场一直处于颓势。本周，随着杠杆押注的解除以及整体市场动荡加剧，对加密货币的抛售进一步提速。
根据CoinGlass的数据，过去24小时内，所有加密货币中约有23亿美元的杠杆多头头寸被强制平仓。BTC Markets分析师Rachael Lucas表示：“几乎没有人愿意在这种走势面前抢先入场，尤其是考虑到这轮抛售在很大程度上是由强制平仓驱动的。多次未能守住支撑位已经改变了市场行为。”
值得一提的是，比特币如今已跌穿7万美元这一重要心理关口。这一价位是2024年美国大选前比特币的交易价格，也是特朗普胜选后加密货币涨势的起点。然而，随着比特币在美东时间周四早盘短暂跌破7万美元，市场恐慌情绪迅速蔓延。部分市场观察人士认为，随着7万美元关口失守，短期可能触发对比特币的更大规模抛售。
Rachael Lucas指出，交易员目前关注的焦点在于比特币能否守住6万美元关口。她补充称，若未能守住该水平，“下行空间可能会延伸至5.5万美元左右的区间”。
市场人士悲观看待比特币前景
比特币的深度回调已经引来了一些市场参与人士的警告。加密分析公司CryptoQuant的交易者兼分析师Carmelo Alemán悲观地表示，比特币已进入熊市。他提醒，比特币现货和期货交易形态现在明显“看跌”，市场正处于“投降”阶段，大部分市场参与者将遭受损失。做市商Wincent董事Paul Howard坦言，他认为2026年比特币不会再创历史新高。
因在2008年金融危机前做空美国房地产市场而声名鹊起的迈克尔伯里发出警告，比特币的暴跌可能进一步演变为自我强化的“死亡螺旋”，对过去一年大举囤积该加密货币的企业造成持久损害。
伯里在周一的一篇博客中表示，比特币的本质已暴露为纯粹的投机资产，未能像贵金属那样成为对冲货币贬值的工具。他表示，若比特币继续下跌，可能会迅速挤压主要持有者的资产负债表，迫使整个加密生态系统出现抛售，进而引发大规模价值毁灭。
伯里写道：“令人不安的场景已近在眼前。”若比特币再跌10%，全球最大的企业加密货币财库Strategy(MSTR.US)将面临数十亿美元亏损，且“资本市场基本对其关闭”。他补充称，进一步下跌将迫使比特币矿企走向破产。
Strategy创始人迈克尔塞勒强调，公司目前暂无即时财务压力。该公司未面临追加保证金通知，也预计不会被迫出售比特币。Strategy还通过股票发售筹集了22.5亿美元现金缓冲，足以覆盖未来两年的利息支付和分红。然而，如果比特币无法反弹、或投资者对其股票的需求枯竭，该公司的回旋余地将不断缩小。
伯里写道：“比特币不存在任何支撑其停止或逆转下跌的内在实用价值理由。”他表示，企业财库对比特币的持有、以及新推出的加密现货交易所交易基金(ETF)，都无法无限度支撑其价格，也无法在其大幅下跌时避免灾难性后果。他指出，目前已有近200家上市公司持有比特币，虽然这确实扩大了市场需求，但财库资产没有永久性可言。财库资产必须按市价计价，并纳入财务报告。如果比特币价格继续下跌，风险管理人员将开始建议这些公司出售这些资产。
伯里补充称，现货ETF的出现反而加剧了比特币的投机属性，同时提高了其与股市的相关性。数据显示，比特币与标普500指数的相关性近期已接近0.50。理论上，当亏损头寸扩大时，强制平仓将迅速启动。
Pivotus Partners首席市场策略师兼合伙人理查德法尔更是对比特币作出了极为悲观的预测，为该加密货币设定了零的价格目标。法尔表示：“我们对比特币的价格目标是零。这并不是为了制造耸人听闻的效果，而是数学推导得出的结果。”
法尔指出，比特币并未发挥美元对冲工具的作用，反而“是一种与纳斯达克指数相关联的投机性工具”。他还认为，比特币在获得机构层面采用或作为一种合法交换媒介方面，面临着无法逾越的障碍。他在社交平台上发文称：“任何严肃的央行都不会持有一种由迈克尔塞勒控制流通盘的资产。”法尔还批评了比特币对环境的影响，称矿工们“正在流血式亏损”，而比特币网络“作为交易处理系统效率极其低下，浪费了大量能源”。
比特币为何暴跌？
分析师对加密货币此轮暴跌给出了多种解释，包括资金流入放缓、流动性恶化以及宏观吸引力下降等。与黄金、白银不同——全球紧张局势推升对美元贬值的担忧，推动金银创历史新高——比特币未能对美元走弱、地缘政治风险等典型驱动因素做出反应。此外，随着预测市场兴起，不少加密领域交易员也对加密货币经济降低兴趣，并转向事件投注。
机构资金持续外流是一个重要原因。美国现货比特币ETF遭遇大规模赎回，成为比特币价格承压的核心因素。据德银数据，这些基金在2026年1月、2025年12月和11月分别出现超30亿美元、约20亿美元和约70亿美元的资金外流。
自 2025年10月市场转向以来，机构投资者每月都在抛售数十亿美元的比特币敞口。这种持续性的卖压表明传统投资者正在失去兴趣，市场对加密货币的整体悲观情绪正在加剧。散户参与度同步下滑。德银自有的dbDatainsights调查显示，美国消费者的加密货币采用率目前约为12%，低于2025年7月的17%，显示兴趣正在全面消退。机构削减比特币敞口导致交易量下降，进而加剧了价格下跌。流动性变薄使得市场对负面消息的反应更为剧烈，形成恶性循环。
监管进展停滞不前同样是令加密货币承压的“罪魁祸首”之一。与此同时，尽管早期立法取得进展，但监管不确定性拖累了比特币表现。美国两党支持的《数字资产市场明确法案》(CLARITY Act)已在国会停滞数月。该法案旨在建立数字资产分类框架，并确立商品期货交易委员会(CFTC)为该行业的主要监管机构。
延迟源于加密货币和游说团体之间关于稳定币奖励处理方式的分歧。参议院金融委员会发布了草案，但未获得普遍认可，委员会投票也被推迟。参议院农业委员会也推进了其版本的法案。据报道，白宫已敦促相关游说团体在2月底前达成协议。
监管势头的丧失阻碍了比特币在2025年早些时候展现的投资组合整合和流动性深化的势头。据德银此前报告，早期的监管进展帮助降低了比特币在2025年初的波动性。如今，比特币的30天波动率已回升至40.72，攀升至10月底水平，而一周前仅为26。
不过，花旗研究认为，美国市场结构法案的通过是潜在催化剂，可能改变市场情绪并恢复资金流入。历史表明，监管方面的积极消息是提振投资者信心的重要因素——2024年11月大选和2025年7月《GENIUS法案》通过后，ETF资金流入均有所增加。
此外，比特币对美国银行流动性高度敏感，而凯文沃什领导下的美联储可能缩减资产负债表，这为市场增添了额外担忧。沃什早年鹰派的立场，并呼吁“缩表优先于降息”。花旗研究显示，比特币往往对美国银行准备金的变化非常敏感，因此对美联储资产负债表的变化也很敏感。
“加密寒冬”的可能性也在加剧市场焦虑。花旗此前研究发现，虽然20%的回调在比特币中很常见，但目前较历史高点40%的跌幅正接近一个临界水平——超过该水平后，加密货币熊市历史上都是持续多年且跌幅巨大的“寒冬”。花旗强调这并非其基本情景，但历史先例仍让投资者保持警惕。过去的“加密寒冬”特征是持续时间长且深度回撤，与常见的20%修正截然不同。
德银的利率策略师认为，在储备管理购买方面可能出现减少。考虑到比特币和其他数字资产对美国银行流动性的敏感性线上股票配资，这可能构成额外的逆风。
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